NEWS

新闻动态 您所在的位置:主页 > 新闻动态 > 公司新闻 >
【华泰食品饮料贺琪团队】贵州茅台 (600519 SH, 买

类别:公司新闻 发布时间:2020-03-26 12:23

白酒品牌的建立非一朝一夕,需要历史底蕴与长时间的积淀。全国评酒会所评选出来的历届名酒,至今仍然是白酒市场的主力军。卓越非凡的产品品质、精益求精的生产工艺、无与伦比的生态环境以及踏实奋进的企业文化成就了茅台的品牌壁垒。茅台品牌力的持续提升或将支撑公司业绩平稳增长,我们预计,2019-2021年公司EPS分别为32.43元、37.41元和45.33元,目标价为1271.94-1346.76元,维持“买入”评级。

贵州茅台所在的贵州省遵义市茅台镇自古便是酿酒圣地,1951年,政府将华茅、王茅、赖茅三家私营酿酒作坊合并成立茅台酒厂。酱香酒特性使得产品慢工出细活,公司严控产品质量也使得茅台酒产量成为公司发展的短板,在前董事长的带领下,公司苦练内功,积极实施技改和扩大产能。受益于公司对产品质量的苛求和严控,茅台酒蝉联历次国家名酒评比之冠而誉播九州,“国酒茅台”形象日渐突出,产品品牌和美誉度进一步提升。

贵州茅台优良的产品质量和较强的品牌力支撑了茅台酒价格的持续提升,贵州茅台逐渐形成了对行业的定价权和价格天花板,也成为行业价格变动的风向标,同时,产品价格与品牌力也实现了相辅相成、相互加持,茅台“白酒第一品牌”的形象深入人心。产品产量和价格持续提升带动了公司经营业绩的增长,2018年公司收入和利润规模均显著高于行业其他白酒企业,公司经营业绩独占鳌头。

爱马仕和贵州茅台前身成义酒坊均诞生于十九世纪中叶,经过多年发展,两者均成为各自行业的龙头企业。品牌力:在“2019 BrandZ全球品牌价值100强排行榜”上两者品牌价值相当,但奢侈品行业品牌力竞争更为激烈。产品特性:两者均具有较强的定价权和投资价值,茅台酒严格的生产条件使其更具稀缺性。业绩和估值:贵州茅台在经营业绩上无论是绝对值还是增速均优于爱马仕,但爱马仕估值显著高于茅台,我们认为,茅台估值有进一步提升的空间。

我们认为,公司产品需求将保持较快增长,供给端随着技改投入以及基酒产量增加而持续增长,公司未来业绩或将持续稳步提升。我们预计,2019-2021年公司营业收入同比分别增长15%、12%和18%,归母净利润增速分别为16%、15%和21%(原值为23%),EPS分别为32.43元、37.41元和45.33元(原值为45.98元)。同业可比公司2020年PE平均为30倍,贵州茅台品牌力壁垒高,给予公司一定的估值溢价,2020年34-36倍的PE估值,目标价为1271.94-1346.76元,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧、提价不及预期、宏观经济表现低于预期、食品安全问题、疫情影响加剧。

根据《证券期货投资者适当性管理办法》的相关要求,本公众号内容仅面向华泰证券客户中的专业投资者,请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非华泰证券客户中的专业投资者,请取消关注本公众号,不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!本公众号旨在沟通研究信息,交流研究经验,华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。

本公众号研究报告有关内容摘编自华泰证券研究所已经发布的研究报告的,若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。如需了解详细内容,请具体参见华泰证券所发布的完整版报告。

本公众号内容基于华泰证券认为可靠的、已公开的信息编制,但华泰证券对该等信息的准确性及完整性不作任何保证,也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期,华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

在任何情况下,本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断,应自主做出投资决策并自行承担投资风险。普通投资者若使用本资料,有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果,华泰证券及作者均不承担任何法律责任。

本公众号版权仅为华泰证券股份有限公司所有,未经公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失,华泰证券保留追究一切法律责任的权利。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91320000704041011J。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

Copyright 北京探步者户外装备科技有限公司 版权所有 备案号:京ICP备12854687-2号